บริษัท ส่วนใหญ่จะยังคงเลือกใช้การเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะ

(สำนักข่าวรอยเตอร์) การอนุมัติการระดมทุนของสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐผ่านรายการโดยตรงจะถูกยึดโดย บริษัท สตาร์ทอัพบางแห่ง แต่ บริษัท ส่วนใหญ่จะยังคงเลือกใช้การเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะครั้งแรก (IPO)

หน่วยงานกำกับดูแลทางการเงินให้ความสำคัญกับคำขอของตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์กเมื่อสัปดาห์ที่แล้วเพื่ออนุญาตให้ บริษัท ต่างๆระดมทุนในการเปิดตัวในตลาดหุ้นผ่านรายการโดยตรงโดยไม่ต้องใช้ผู้จัดจำหน่ายหลักทรัพย์ตามธรรมเนียมของการเสนอขายหุ้น

การเคลื่อนไหวดังกล่าวได้รับการเฉลิมฉลองโดยนักลงทุนใน Silicon Valley ซึ่งบ่นว่าวาณิชธนกิจมักจะทำงานได้ไม่ดีในการประเมินความต้องการสำหรับการเสนอขายหุ้น IPO ของพวกเขาแม้ว่าจะเรียกเก็บค่าธรรมเนียมจำนวนมากก็ตาม พวกเขาชี้ไปที่ข้อเสนอในเดือนนี้ของ บริษัท ให้เช่าบ้าน Airbnb Inc และแอปส่งอาหาร DoorDash Inc ซึ่งมีหุ้นเพิ่มขึ้น 92% และ 142% ตามลำดับในวันแรกของการซื้อขายและทำให้เกิดความกังวลว่าพวกเขาจะทิ้งเงินไว้บนโต๊ะในการเสนอขายหุ้น .

นายธนาคารกล่าวว่ากระแสดังกล่าวเกิดจากจำนวนหุ้นที่มีอยู่อย่าง จำกัด สำหรับการซื้อขายหลังจากการเสนอขายหุ้นทำให้เกิดช่องว่างขนาดใหญ่ระหว่างราคาที่ยอดเยี่ยมของวอลล์สตรีทจ่ายเพื่อซื้อในการเสนอขายและสิ่งที่นักลงทุนในตลาดหุ้นจ่ายเพื่อซื้อหุ้นเมื่อพวกเขาเริ่มซื้อขาย

รายชื่อโดยตรงจะไม่ก่อให้เกิดปัญหาดังกล่าวเนื่องจากนักลงทุนในตลาดหุ้นได้รับอนุญาตให้ซื้อหุ้นที่ออกโดย บริษัท โดยตรงในวันแรกของการซื้อขาย ฉันตื่นเต้นที่เห็น ก.ล.ต. มีแนวทางที่ก้าวหน้าในหัวข้อนี้ ทุกคนต้องการที่จะพบความสมดุลระหว่างราคาในรายการซื้อขายกับราคาที่ซื้อขายและความเป็นธรรมมากขึ้นเล็กน้อยเกี่ยวกับการล็อค “เจฟฟ์ริชาร์ดส์หุ้นส่วนของ GGV Capital กล่าว

อย่างไรก็ตามรายชื่อโดยตรงยังคงนำเสนอการแลกเปลี่ยนที่จะทำให้การเสนอขายหุ้น IPO เป็นที่น่าสนใจสำหรับหลาย ๆ บริษัท ผู้เชี่ยวชาญด้านตลาดทุนกล่าว ในขณะที่ผู้จัดการการจัดจำหน่ายให้ความมั่นใจแก่ บริษัท ว่าพวกเขาจะระดมทุนได้มากเพียงใดก่อนการเสนอขายหุ้นของพวกเขา แต่ บริษัท ที่ติดตามการระดมทุนผ่านรายการโดยตรงจะไม่ทราบว่าพวกเขาระดมทุนได้เท่าไรจนกว่าหุ้นของพวกเขาจะเริ่มซื้อขาย

การย้ายสำนักงาน ก.ล.ต. ถือเป็นประโยชน์เพิ่มเติม แต่ผมคิดว่าหลาย บริษัท ยังคงเลือก IPO พวกเขาจะต้องมีผู้จัดการการจัดจำหน่ายและแนะนำนักลงทุนสถาบัน Anna Pinedo หัวหน้าร่วมของสำนักงานกฎหมายด้านการตลาดทุนทั่วโลกของ Mayer Brown กล่าว

การเปลี่ยนแปลงในระหว่างการเขียน

การเสนอขายหุ้น IPO ได้รับการฉีกขาดในปีนี้เนื่องจาก บริษัท ต่างๆต่างปรับตัวขึ้นจากตลาดหุ้นซึ่งเป็นไปตามการตกต่ำที่เกิดจากไวรัสโคโรนา มีมูลค่ารวม 220 พันล้านเหรียญทั่วโลกเพิ่มขึ้น 25% เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว รายชื่อโดยตรงที่ไม่อนุญาตให้ บริษัท หาเงินได้รับอนุญาตจากสำนักงาน ก.ล.ต. แม้ว่าจะมี บริษัท เพียงไม่กี่แห่งที่เลือกใช้ ตัวอย่างรายชื่อโดยตรงที่มีชื่อเสียงที่สุดในปีนี้ ได้แก่ บริษัท วิเคราะห์ข้อมูล Palantir Technologies และผู้ผลิตซอฟต์แวร์ในสถานที่ทำงาน Asana Inc.

เหตุผลหนึ่งที่หลาย บริษัท อาจยึดติดกับการเสนอขายหุ้น IPO ก็คือ บริษัท เอกชนที่เติบโตเต็มที่มักจะสร้างความฮือฮาในหมู่นักลงทุนน้อยกว่า บริษัท ที่เพิ่งเริ่มต้นธุรกิจใหม่ดังนั้นโอกาสของพวกเขาในการซื้อขายวันแรกที่มีขนาดใหญ่จึงมีน้อยลงผู้เชี่ยวชาญด้านตลาดทุนกล่าว

บริษัท ต่างๆก็ชอบที่จะสามารถเลือกฐานนักลงทุนได้ในระหว่างการจัดจำหน่ายการจัดสรรหุ้นเพิ่มเติมให้กับนักลงทุนระยะยาวเช่นกองทุนรวม ฉันคิดว่า บริษัท ส่วนใหญ่จะยังคงผ่านกระบวนการเสนอขายหุ้นแบบเดิม แต่ด้วยนวัตกรรมที่มีศักยภาพในโครงสร้างนี้ นีลเคลล์จาก Bank of America Corp ประธานฝ่ายตลาดทุนกล่าว ความสามารถของทีมบริหารในการเลือกฐานผู้ถือหุ้นที่เฉพาะเจาะจงในวันแรกยังคงเป็นสิ่งล้ำค่า

การปรับเปลี่ยนล่าสุดเกี่ยวกับกระบวนการเสนอขายหุ้นที่นำไปใช้โดย บริษัท ต่างๆเช่น DoorDash ที่เกี่ยวข้องกับการใช้ การประมูลแบบไฮบริด ในระหว่างการจัดจำหน่ายซึ่งขอให้นักลงทุนระบุจำนวนเงินที่พวกเขายินดีจ่ายสำหรับเงินเดิมพันที่พวกเขาต้องการ แต่นี่ยังไม่เพียงพอที่จะกำจัดการซื้อขายในวันแรกจำนวนมากซึ่งมักได้รับแรงหนุนจากนักลงทุนรายย่อยที่ซื้อขายบนแอพเช่น Robinhood

การปรับแต่งอีกประการหนึ่งเกี่ยวข้องกับความสามารถของบุคคลภายในในการขายหุ้น ในขณะที่การเสนอขายหุ้น IPO มักจะมาพร้อมกับการล็อคเพื่อป้องกันไม่ให้ผู้ถือหุ้นเดิมออกจากการขายหุ้นครั้งแรก แต่บาง บริษัท เช่น Airbnb ได้เจรจายกเว้นพนักงานของตน ส่วนใหญ่เป็นเพราะความท้าทายของโครงสร้างรายชื่อโดยตรงเราจึงได้เห็นนวัตกรรมที่แท้จริงในการเสนอขายหุ้น Greg Rodgers หุ้นส่วนตลาดทุนของสำนักงานกฎหมาย Latham & Watkins LLP กล่าว

ค่าธรรมเนียมธนาคาร

ตัวขับเคลื่อนใหญ่ที่อยู่เบื้องหลังการผลักดันรายชื่อโดยตรงเป็นที่น่าสงสัยในหมู่นักลงทุนร่วมทุนบางรายของวาณิชธนกิจซึ่งพวกเขามองว่าเป็นการผลักดันข้อตกลงที่วุ่นวายเพื่อจัดสรรหุ้นมากที่สุดในการเสนอขายหุ้นให้กับลูกค้าชั้นนำของพวกเขา ในขณะที่ บริษัท ที่ใช้รายชื่อโดยตรงไม่ต้องจ่ายค่าธรรมเนียมการจัดจำหน่าย แต่ก็ยังต้องหันไปหาวาณิชธนกิจเพื่อขอคำแนะนำว่าพวกเขาจะคุ้มค่ามากแค่ไหนและจะทำการตลาดข้อเสนอได้อย่างไร ธนาคารจะให้คำแนะนำเกี่ยวกับการเพิ่มทุนเมื่อมีการเปิดตัวรายชื่อโดยตรงใหม่

แม้ว่ากลุ่มค่าธรรมเนียมนี้จะมีขนาดเล็กกว่าในการเสนอขายหุ้น แต่ก็จะถูกแบ่งปันโดยธนาคารน้อยลงดังนั้นธนาคารใดธนาคารหนึ่งจึงยังคงได้รับการชำระเงินอย่างเหมาะสมสำหรับการเสนอขาย ตัวอย่างเช่นบริการสตรีมเพลง Spotify Technology SA ซึ่งเผยแพร่สู่สาธารณะในปี 2019 ผ่านรายการโดยตรงใช้เงิน 35 ล้านดอลลาร์สำหรับค่าที่ปรึกษาให้กับ Goldman Sachs Group Inc, Morgan Stanley และ Allen & Company

Goldman Sachs และ Morgan Stanley ยังเข้าร่วมในการเสนอขายหุ้น IPO ของ บริษัท ซอฟต์แวร์ธุรกิจ Snowflake Inc และ Airbnb ในปีนี้ซึ่งจ่ายเงินให้แก่ผู้จัดการการจัดจำหน่าย 122 ล้านดอลลาร์และ 74 ล้านดอลลาร์ตามลำดับ แต่ต้องแบ่งค่าธรรมเนียมเหล่านี้กับกลุ่มธนาคารที่ใหญ่กว่ามาก